尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是地肖指哪几个生肖？(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的地肖指哪几个生肖？部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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